“逢低买入、逢高卖出”，
这几乎已成为大多数股民们
投资上市公司的“稳赚”秘诀。
但这个秘诀发挥作用的前提,
是必须要将其用在好的上市公司上。
如果一不小心用在了
一个面临退市风险的上市公司上，
那么这个秘诀带给股民们的，
可能就只剩下“血本无归”了。
特别是在12月14日晚
沪深交易所发布“退市新规”后。
“严格的退市执行可能导致
股票流动性迅速消失
和股价大幅下跌，
可以预见‘退市新规’的发布，
将对中小投资者的经济利益
产生重大影响。”
浙江大学管理学院
财务与会计学系主任陈俊教授
近日在接受浙江新闻记者采访时如是说。
学者简介：陈俊，浙江大学管理学院财务与会计学系主任、教授、博士生导师，浙江大学财务与会计研究所所长、浙江大学全球创业研究中心副主任、浙江大学全球浙商研究院上市公司研究中心主任。教育部哲学社会科学重大课题攻关项目首席专家，财政部“杨纪琬会计学奖”获得者，入选财政部全国会计领军人才，曾获多项省部级社会科学优秀成果奖、浙江大学“优质教学奖”，浙江大学校级先进工作者等教研荣誉。兼任国家自然和社会科学基金以及教育部项目评审和成果鉴定专家、浙江省总会计师协会副会长、浙江省行为科学学会常务理事、《管理工程学报》专题编委、《中国会计评论》理事等。主要从事会计、审计与内部控制以及财务智能化等领域的教研和社会服务工作。
那么，在“退市新规”下，
广大投资者应该如何避免“踩雷”，
或者说应重点关注上市公司的哪些指标？
此次新规对上市公司和资本市场
将产生哪些影响？
作为上市公司、监管部门以及投资者，
分别应该如何应对？
在采访中，
浙江大学管理学院陈俊教授
与财通证券保荐业务负责人李斌，
共同围绕上述话题进行了分析。
陈俊教授特别提醒投资者：
要警惕流动性匮乏、股价过低
以及市值过低的个股，
并对主业不清、萎缩且丧失成长性的
公司保持警觉。
图片来源：网络
此次新规发布释放了哪些信号？
很显然，退市新规发布不仅是进一步健全上市公司退市机制安排，更是完善注册制改革的重要环节，体现出对资本市场从严监管的信号。
可以预见，未来将进一步优化退市指标、缩短退市流程，加大市场出清力度，提升退市效率。
此次新规发布对资本市场有什么重要意义？
新规发布对提升上市公司质量、健全市场优胜劣汰机制、合理配置市场资源有着重要意义。
“让市场起主导作用，去选择和引导更优的资源配置，让真正好的公司获得资本市场的流动性溢价。”陈俊说，“同时让股票市场的定价功能发挥出来，差的公司不退市，价格信号就会受到干扰，市场的效率就会受到伤害，这能有效避免劣币驱逐良币的现象。”李斌认为，“从资本市场看来，能更好的形成上市公司有进有出、优胜劣汰的市场生态。”
对于上市公司来说，新规发布后会有什么影响呢？
陈俊认为，新规就像一把双刃剑，对于好公司来说，惩劣就相当于奖优，但对于目前接近退市边缘的公司来说，退市风险将大大增加。
李斌认为，本次退市制度的完善，可以进一步鼓励、引导价值投资，社会资本将进一步向经营业绩优良，具有核心竞争优势的优质企业集中，有利于他们做大做强。反之，对经营业绩欠佳的企业，应努力改善自身基本面，否则可能面临退市风险。
同时，本次退市制度进一步强化了信息披露退市要求，因此那些信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷的企业，将直接面临退市风险。
图片来源：网络
对于浙江的上市公司来说，新规上市后需要更加注重哪些要素呢？
“根据浙江大学管理学院和浙江上市公司协会联合发布的《浙江上市公司内部控制指数报告》，浙江上市公司民营企业居多，在内控方面两极分化严重，良莠不齐现象显著。”陈俊谈到，“浙江上市公司应当更加关注自身主业的经营和公司长期的发展，也要更加关注市场交易和财务指标的异常变化，同时此次新增规范类指标和重大违法类指标也要求上市公司要加强公司治理、强化内部控制。”
“在我看来，浙江上市企业整体质量还是不错的，政策新规下，企业要更重视信息披露，敬畏市场，尊重市场。”李斌认为。
新规发布后，您认为公司、市场需要注重加强哪些配套工作？
陈俊认为，上市公司作为具有高度流通性的公众公司，应高度关切公众投资者的利益，应从完善公司治理、重视内控建设和充分信息披露入手，切实保障上市公司健康规范运作，主动规避各类退市风险。
与此同时，由于新规严格了退市标准，简化了退市流程，加大了退市监管，上市公司规避退市的空间被大大压缩，高风险公司的退市概率急剧上升。为此，上市公司应戒弃依赖盈余管理的机会主义心态，以及寄希望于资产出售和政府补助等临时抱佛脚的想法，也不要再有保壳、卖壳再捞一笔的指望。而应切实聚焦市场、做强主业、练好内功，坚定走持续经营、高质量发展之路。对交易所来说，由于严格退市执行可能导致股票流动性迅速消失和股价大幅下跌，可以预见，将对中小投资者的经济利益产生重大影响。因此，以保护中小投资者利益为己任的监管部门，在严格监管的同时负有投资者教育的重任。监管部门应加强及时的风险提示，应当加强投资者教育，宣传好退市新规，做好必要的解释和引导工作。“从财通证券的角度来看，我们首先会保荐更多优质公司，把握入口端，防止病从口入，其次加大投资者保护力度。”李斌谈到，“一方面做好金融顾问角色，一方面做实金融家庭医生制度，引导投资者从‘炒’股票向投资优质企业的观念转变。”
从广大投资者角度出发，未来投资上市公司可以重点关注哪些指标？
从规避退市风险的角度，陈俊指出，投资者应警惕流动性匮乏、股价过低以及市值过低的个股，并对主业不清、萎缩且丧失成长性的公司保持警觉。同时，应高度重视审计报告所揭示的风险和审计意见类型，充分关注利润和收入等联动性财务指标的异常变化，尽量远离公司治理、信息披露、规范运作存在重大缺陷，以及存在财务造假显迹和重大违法违规的上市公司。
由于退市新规明确了有关强制退市的诸多量化标准，陈俊建议，总体上投资者应远离那些处于退市量化标准临界值附近的个股，不盲目跟风博傻，不要有侥幸心理。
图文转载自：“浙江大学管理学院”官方微信公众号
